中石油蒸发市值7万亿

　　在整个A股，面临市值缩水的远不止中国石油一家。如果以2007年10月16日A股创下最高点时的市值计算，在过去的5年多时间，工商银行（601398.SH）的市值蒸发了1.4万亿元，中国石化(600028.SH)的市值蒸发了1.6万亿元。

　　而从整个A股的市值来看，2007年峰值时，其总市值是32万亿，而当时的上市公司还只是1400多家，到了2013年，当A股的上市公司已经达到2400多家的时候，市值反而已经缩水到了23万亿元。如果仅以这1400家上市公司计算，5年的时间，这1400家上市公司的总市值已经从32万亿缩水至17.8万亿，A股市场超过一半的财富被蒸发。

　　财富蒸发冲击实体经济

　　巨额的股市财富蒸发让拥有央企信用的中石油的 资能力下降，更不用说，那些依靠股权质押融资的民营上市公司，股市的长期低迷和市值的蒸发更无异于慢性自杀，这对本来脆弱的民间 资是致命的。

　　资产负债率不断攀升就是源于不断地发债。根据Wind统计数据显示，从2007年上市以来中石油总计发行了13只债券，融资总额总计为1920亿元，而这1920亿元的新增债务给中国石油带来的是巨额的财务费用，今年上半年，中国石油仅财务费用一项就达到109.87亿元，创下了历年来同期的新高。

　　中国石油2007年上市以来的财务费用几乎是一路上扬，与公司这几年来在主营业务利润上的平滑态势，呈现出强烈的反差。5年来，中国石油新增了1920亿元的债务，公司的市值却蒸发了7万亿。在这7万亿当中，由于除去大股东中国石油集团的86.35%的股权之外，剩余的13.65%社会股当中，有相当大的一部分来自于民间资本和居民 资。然而对于这些民间资本而言，同样面临着资产的缩水，从每股48元到每股8元，市值蒸发掉了83%。

　　为了筹措资金，中国石油甚至放下央企身段，以出让权益的方式寻求多种经营的合作，吸引民间资金。今年6月，中国石油以西部管道的200亿元净资产作为出资，联合泰康资产以及国联基金组建中石油管道联合有限公司，参与西气东输二线工程。此举尽管被中石油定义对民间资本开放垄断壁垒，但认真分析公司与合作方协议的一些关于股权强制性回收的条款之后，有分析师认为，这从实质来说只是中石油向民营资本伸手借钱。

　　股市 资融资功能丧失和财富缩水已经影响到企业 资和家庭消费支出，消费支出一直难以成为GDP的最重要拉动力，经济增长仍然在依靠政府 资和银行信贷，房地产基建模式主导了过去5年的发展，造成居民高储蓄和低消费的畸形。受到中国股市伤害的除了 资者，更多的还是实体经济。

　　反观中国，在2008年创下1664点的新低后，便一别牛市不回头，除了在2009年8月短暂摸高过3478点，至今仍在2000点徘徊。截至8月29日上证综指收于2097点，相比底部涨幅仅为26%。

　　2006年到2012年，中国在世界经济增长中的占比高达37％，可中国的经济增长奇迹并未让股市 资者得到等额回报。

　　根据彭博社的数据，如果海外 资者20年来 资A股，年回报率尚不到1%，仅是 资美国国债回报率的1/6。今年6月，在人们惊呼连“两房也活过来了”的同时，中国的上市公司却7年来首次跌出了全球市值前十的行列，一度全部由美国公司占领。而2007年时，中国公司曾占据着这个榜单的半壁江山。

　　中美股市走势背后的逻辑，让很多 资者表示看不懂。

　　“买股票买的是未来。金融危机以来，美国的去杠杆非常成功，让一些企业破产重组等手段也都很对症和合理。而中国在2008年以来是在拼命地加杠杆，增加我们的负债率，使得泡沫问题更加凸显。未来大家对中国还是有滋生危机的担忧，所以讲到未来，美国的优势是显而易见的。”李迅雷表示。

　　记者也发现，A股权重企业大多以规模 资产出为GDP的导向，在中国目前产业转型的大背景下，规模效应的利润逐年递减。而目前的A股权重，除了金融板块，大多ROE是不佳的。

　　尽管如此，中国股市仍可以说是一个价值洼地。